Введение
Издательство Инфо-ДВД
Внутри Инфо-ДВД
Карьера в Инфо-ДВД


«Валютные риски и как с ними бороться»

Каждый обладатель денежной «массы», независимо от количества таковой в наличии, потенциально рискует потерять…какую-то ее часть. Нет, здесь не имеется в виду банальная потеря кошелька или кража. Здесь идет речь об утрате денег в глобальном масштабе, для простого обывателя порой даже не осознанной. К примеру, такой факт как повышение цен на нефть делает бензин более дорогим, следовательно, при покупке его необходимо потратить  больше денег (немножко "потерять"). Поездки же в Европу обходятся намного дороже, когда дорожает евро. А если вспомнить еще и об инфляции?!

Налицо факт присутствия еще одного риска в нашей жизни — денежного или валютного. Если от него, так или иначе, страдают индивидуумы, то, что уж говорить о крупных торговых или финансовых компаниях, работающих на международных рынках с огромными капиталами? Эти потери могут оказаться фатальными для их деятельности. А значит перед ними остро стоит вопрос о возможностях хеджирования (страхования) валютных рисков.

Двуличная рискованность

Итак, валютные риски представляют собой вероятность денежных потерь в результате изменения курса валюты (реальной стоимости денег) за какой-то период. Существуют операционный, трансляционный и экономический валютные риски.

Операционный валютный риск возникает при проведении компаниями международных торговых или финансовых операций. Так, постоянные изменения стоимости валют приводят к тому, что полученные доходы могут значительно отличаться (в ту или иную сторону) от запланированных. Например, экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, теряет от снижения ее курса по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, теряет от повышения ее курса. В обоих случаях окончательные результаты в пересчете на национальную валюту будут меньше ожидаемых.
 
Если активы и пассивы выражены в валютах разных стран, то компании могут столкнуться с трансляционным валютным риском — риском несоответствия между активами и пассивами. Например, если компания взяла кредит в долларах, которые затем обменяла на евро для финансирования европейского проекта, то в случае, если доллар подорожает, балансовый отчет покажет увеличение стоимости пассивов в евро. По сути, этот риск не связан с реальными потоками денежных средств, а является чисто номинальным (бумажным) риском изменения стоимости зарубежного подразделения в валюте материнской компании на протяжении отчетного года.

Экономический валютный риск связан с влиянием колебаний валютных курсов на такие показатели компании, как объемы продаж, уровень издержек, величина прибыли и др. Например, ориентированная исключительно на внутренний рынок, национальная компания пострадает от подорожания "родной"  валюты, поскольку конкурентные импортные товары окажутся дешевле.

Однако в отличие от других видов риска (риск потери товара в пути, риск изменения законодательства и пр.), валютный риск обладает следующей особенностью. Поскольку колебания валют имеют разнонаправленный характер, и благоприятные отклонения столь же вероятны, как и неблагоприятные, то и валютный риск может давать как положительный финансовый результат, так и отрицательный. То есть он является двусторонним или спекулятивным.

Таким образом, компания может с равной долей вероятности, как дополнительно заработать на изменении стоимости денег, так и потерять. Но не стоит забывать, что финансовая деятельность компании, если только она не занимается специально валютными спекуляциями, направлена на получение заранее запланированного денежного потока. И, следовательно, отрицательный исход такую компанию не устроит. Поэтому такая задача как устранение, а если быть точнее, снижение риска неопределенности будущих платежей возникает очень часто. Решить ее можно путем хеджирования с помощью различных инструментов.

От устаревших способов страхования …

Способы хеджирования валютных рисков претерпевали изменения с изменением валютного устройства мира. Наиболее простыми и самыми первыми были защитные оговорки (золотые, валютные, многовалютные), которые начали применять после Второй мировой войны.

Золотая оговорка применялась следующим образом. На момент заключения контракта фиксировалось золотое содержание валюты платежа, а на дату его исполнения сумма платежа пересчитывалась пропорционально изменению этого золотого содержания. Валютная оговорка определяла пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки. А в условиях нестабильности плавающих валютных курсов получили распространение многовалютные оговорки. По таким оговоркам сумма платежа пересчитывалась в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых участниками сделки. В настоящее время защитные оговорки не используются.

... к современным

На сегодняшний день существует большое многообразие инструментов хеджирования валютных рисков при проведении международных операций. К наиболее популярным из них относится хеджирование с помощью: форвардных контрактов, фьючерсов и опционов.

"Форвардное спасение" японского экспортера

Схема хеджирования с помощью форвардной сделки заключается в следующем. Экспортер, продавая товары на определенную сумму, одновременно заключает валютную сделку на срок, реализуя будущую валютную выручку. Импортер, напротив, прибегает к форвардной сделке для заблаговременного приобретения валюты платежа, если ожидается повышение ее курса к моменту платежа по контракту.

Пример. Японский экспортер видит, что иена дорожает уже полтора года, и, опасаясь дальнейшего роста курса иены по отношению к доллару, продает свою будущую валютную выручку ($1млн.) банку 10 сентября этого года по курсу $1 – 116,50 иен. Банк устанавливает для себя премию в размере 2%:
$1 млн. Х 0,02 = $20000 или 20000 Х 116,50 = 2330000 иен.

Таким образом, японский экспортер зафиксировал стоимость сделки:
116500000 – 2330000 = 114170000 иен
по курсу: $1 = 114170000 / 1000000 = 114,17 иен.

При осуществлении расчетов по сделке 10 октября курс доллара составил $1 – 109,12 иен и японский экспортер вынужден реализовывать свою выручку (тот же $1млн.) по этой невыгодной для него цене. Банк выплачивает экспортеру разницу между курсом форвардной сделки и рыночным курсом:
(114,17 – 109,12) Х 1000000 = 5050000 иен.

Убытки японского экспортера от падения курса валюты цены контракта (доллара) составили:
(116,50 – 109,12) Х 1000000 = 7380000 иен.

С учетом выплаченной банком разницы сумма убытков уменьшилась до 2330000 иен (21182$). Таким образом, японский экспортер смог существенно снизить свои убытки из-за изменения (удорожания) курса иены.

Фьючерсы? Нет ничего проще!

Другой инструмент хеджирования — валютные фьючерсы. Сделки с ними проходят через биржу и, соответственно, все взаиморасчеты между контрагентами осуществляются через клиринговую палату биржи. При этом обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит. К другим преимуществам фьючерсов перед форвардами относится их высокая ликвидность, а также то, что по ним не берется комиссия в зависимости от суммы сделки, а взимается только брокерская комиссия, которая намного меньше банковской. К недостаткам хеджирования фьючерсами можно отнести наличие стандартизации у таких контрактов по всем параметрам (сумма контракта, дата исполнения, условия платежа и т. д.), кроме цены.

Пример. Американский импортер осуществляет платеж по контракту в евро (?4 млн.) в октябре. С учетом текущей сентябрьской цены 1? – $1,1400, на покупку ?4 млн. ему понадобится $4,56 млн. Анализируя валютный рынок, он приходит к выводу, что возможен очередной рост евро в этот период. Принимая решение о страховании сделки, американский импортер приобретает в сентябре на $4 млн. фьючерсные контракты с поставкой евро в октябре по цене 1? – $1,1420. Притом, что общая стоимость такой сделки составляет 4000000 Х 1,1420 = $4568000, требуемый гарантийный депозит на открытие позиции составляет около 2% от стоимости контракта — всего $91000.

Прогнозы американского импортера оправдались — в октябре евро подорожало до $1,1750. Продавая по этой цене ранее купленные фьючерсные контракты, импортер получает прибыль:
(1,1750 – 1,1420) Х 4000000 = $132000.

В то же время, покупая по этой цене ?4 млн. для осуществления платежа по контракту, американский импортер переплачивает:
(1,1750 – 1,1400) Х 4000000 = $140000.

Однако в результате прибыли по фьючерсной сделке его убытки уменьшатся до:
$140000 – $132000 = $8000.

Ограничьте убытки... премией

Менее рискованными, чем фьючерсы, инструментами хеджирования являются опционы. Покупатель опциона имеет право за уплаченную им премию осуществлять или не осуществлять опцион. То есть покупать (продавать) актив по заранее определенной цене или отказаться от сделки.

Так, американский импортер из предыдущего примера мог купить в сентябре опцион на покупку ?4 млн. по цене 1? – $1,1500. При этом он должен заплатить продавцу этого опциона премию в размере $16000.

В октябре, реализуя свое право на покупку евро по цене $1,15, американский импортер получает прибыль в размере:
(1,1750 – 1,1500) Х 4000000 = $100000,
которая, за вычетом премии, составит $84000.

И, покрывая прибылью от опционной сделки затраты на покупку евро по цене $1,1750, американский импортер уменьшает свои убытки до $140000 – $84000 = $56000.

В том случае, если бы стоимость евро в октябре понизилась, например до $1,11, импортер отказался бы от исполнения опциона и его убыток по опционной сделке составил бы $16000 — размер уплаченной премии.

В то же время, покупая по этой более низкой, чем планировалось в сентябре ($1,14) цене евро, американский импортер экономит:
(1,14 –1,11) Х 4000000 – 16000 = $104000.

Таким образом, использование этих инструментов для страхования валютных сделок дает возможность обезопасить свои будущие денежные поступления и сделать их более прогнозируемыми. А уверенность в будущем — это одна из составляющих успеха!

Опубликовано:  6 января 2010
Просмотров:      4196
Автор:                Инна Шапошникова
Теги: риски


Инфорассылка
Хотите узнать о том, как Вы можете зарабатывать в Интернете тысячи долларов ежемесячно?


Введите Ваши данные в форму и нажмите на кнопку «Да, хочу!»
Подробнее о рассылке


Обновления на сайте












Никита Королев и Анатолий Белоусов,
Группа проектов «Киберсант-Медиа»
Издательство Инфо-ДВД Все права защищены, © 2008—2019

Смотрите также: наши контакты,
ответы на вопросы, форум и другие проекты.

Позвоните нам: или оставьте заявку на обратный звонок.
Подпишитесь на миникурс:
Читайте RSS канал —