«Чего не хватает на российском фондовом рынке?»

Российский фондовый рынок, при всей нашей любви к нему, очень маленький и неразвитый. Попробуем посмотреть, что в нём не так и чего не хватает для полного счастья частных инвесторов.

Разнообразие. На основной фондовой бирже страны — ММВБ — в марте проходили сделки по 267-ми акциям. Казалось бы, относительно много, есть из чего выбрать. Но на самом деле, это разнообразие — кажущееся. Если посмотреть на обороты по каждой бумаге, то выяснится, что из общего оборота в почти триллион рублей больше половины приходится на Сбербанк и Газпром (545 млрд руб. из 988 млрд руб.). Ещё 365,7 млрд руб. дают следующие восемь бумаг. Получается, что 92% оборота биржи проходит всего лишь по десяти акциям. Все остальные — в той или иной степени можно считать экзотикой.

Конечно, частному инвестору может быть достаточно и миллионного оборота за месяц, чтобы успеть купить приглянувшуюся ему акцию. Скажем, в нашем виртуальном среднесрочном портфеле нет ни одной бумаги, нескольких десятков тысяч рублей за раз. Но всё не так просто. Во-первых, при низких оборотах растут спреды. То есть, разрыв между ценой покупки и ценой продажи непопулярных акций может быть слишком большим. Во-вторых, при низких оборотах любой более-менее крупный игрок может заставить бумагу сильно двигаться вверх или вниз, что далеко не всегда выгодно частному инвестору.

В общем, российский фондовый рынок — это рынок 10-20 акций, с которыми имеет смысл связываться частному инвестору. Остальные бумаги — рабочая зона профессионалов.

Иностранные акции. Одна из причин недостаточных оборотов по российским акциям — нехватка самих конкретных акций на рынке или, говоря иначе, низкий фри-флоат. Часто бывает, что 80-90% бумаг компании держат несколько крупных стратегических акционеров, а на рынке свободно обращается лишь малая часть. Да и те разложены по портфелям ПИФов и инвесторов, которые не спешат с ними расставаться. Вот и получается, что даже если деньги на покупку есть, то нет достаточного количества бумаг. Поэтому при покупках на «узком» рынке можно напороться на резкий рост цен, при котором вложения становятся невыгодными.

Вывод: надо добавить инструментов, особенно таких, по которым не возникнет дефицита предложения. Одним из таких инструментом могли бы стать иностранные акции. Я думаю, что при желании можно продумать систему торговли ими даже за рубли. Конечно, это дополнительный риск (за счёт колебаний курсов валют), но любая проблема решаема.

Структурные продукты. Они как весь российский рынок — как бы есть, но как-то уж очень незаметно. Напомню, структурные продукты — это сложные инвестиции, состоящие из нескольких частей с разной доходностью и разным риском. Стандартный простейший вариант — депозит в банке на 80% капитала плюс паи индексного ПИФа на 20% капитала. По депозиту вы, скажем, через год гарантированно получите небольшой процент, а паи могут принести дополнительную прибыль. Но даже если паи ПИФа сильно упадут, вы ничего (или почти ничего) не потеряете, т.к. доход по депозиту перекроет убыток по ПИФу. То есть вы получаете гарантированно безубыточную инвестицию с возможностью получить доход выше банковского.

Аналогично можно составлять и другие продукты: депозит+акции, депозит+фьючерсы, акции+фьючерсы депозит+опционы и т.п. Обычно такие предложения делают управляющие компании ВИП-клиентам, преподнося их как некое едва ли не тайной знание. На самом же деле, при желании такие продукты можно составлять и самому — надо лишь внимательно посчитать возможные прибыли и убытки по каждой части и сбалансировать их по своему усмотрению. Но почему банки и УК почти не предлагают некие стандартные продукты для массовой аудитории, я не понимаю. Нечто подобное делает КИТ-Финанс со своими «нефтяными», «зерновыми» и т.п. вкладами. Но это, мягко говоря, маргинальный вариант.

Желающие могут подробнее почитать о структурных продуктах в блоге Юрия Вечера. Правда, он его забросил, но и имеющейся там информации для начала достаточно.

Продолжение следует.