«Пример оценки «справедливой» стоимости обыкновенной акции Сбербанка»

Используем все те же статистические критерии, которые приводит Бенджамин Грэм в своей книге «Разумный инвестор» для пассивного инвестора. В обобщенном виде они выглядят как:

1.Адекватный размер компании.

2.Достаточно устойчивое финансовое положение.

3.Длительная история выплаты дивидендов.

4.Отсутствие убытков на протяжении последних десяти лет.

5.Рост прибыли на акцию как минимум на одну треть за десять лет.

6.Цена акции превышает чистую стоимость активов не более чем в 1,5 раза. 

7.Цена акции превышает среднюю прибыль за предыдущие три года не больше чем в 15 раз.

Первые пять пунктов, больше относятся к качественной оценки бизнеса, то есть оценивается общее состояние компании. Насколько она крупная и какие имеет перспективы роста, как сработала в предыдущие годы. (Эту оценку я оставляю на суд читателя).

Далее. Если по качественным показателям компания подходит, переходим к количественным показателям. То есть, к определению «справедливой» стоимости компании и на каком уровне компания будет привлекательным объектом для инвестирования с точки зрения долгосрочного инвестора.

6.Цена акции превышает чистую стоимость активов не более чем в 1,5 раза. 

По финансовому отчету за 2007 год, балансовая стоимость или стоимость чистых активов компании составили - 681,6 млрд. руб.

Кол-во обыкновенных акций в обращении - 21,587 млрд. шт.

Получаем стоимость одной акции – 31,57 руб.

Умножаем на коэффициент 1,5 (так как не должна превышать более чем в 1,5 раза), получаем – 47,35 («справедливая» стоимость одной акции).

Иначе говоря, стоимость покупки не должна превышать эту цену. Следующий показатель.

7.Цена акции превышает среднюю прибыль за предыдущие три года не больше чем в 15 раз.

Средняя прибыль на акцию за 3 года составляет - 4,45 руб. Делим 47,35 на 4,45 получаем – 10,64 (не превышает в 15 раз).  По этому показателю тоже совпадение.

По графику (http://www.vyborakziy.ru/doc/pic_2.jpg) цен видно, что цена опустилась ниже этого уровня 15. 09. 2008 года. Можно начать покупать.

Есть и другой способ, которым можно проверить эти расчеты. Он описан в статье «Концепция маржи безопасности» (http://www.vyborakziy.ru/marga.php).

Там получается «справедливая» стоимость 36,04 руб. (Это для очень консервативных и осторожных инвесторов). Рынок достиг этого уровня 06.10. 2008 года.

Если интересно, то с результатами модельного портфеля, составленного по этим правилам можно ознакомиться здесь: http://www.vyborakziy.ru/obshie.php